王玉红:白糖市场分析 梦回2014/15(上)

风景摘要

全球次要产区糖供需剖析,笔者发展2018/19年度的白糖集市与2014/15年度白糖集市供需较比切近。

全球糖库存成为历史高位,来年很难再加法,相反,放弃的可能性性更大。理由:(1)在价钱疲软的的使适应下,该地域很难放大(环境在t旁边的),从2016年到2018年曾经三年了,在价钱疲软的的使适应下,缺席保养高位的根底;(2)推断顶点功发展下单位退让不能胜任的加法。,2015-2016年厄尔尼诺功发展,全球糖退让放弃;(3)脸价钱疲软的,更远的缩小询问麻烦较大。,或许对玉米淀粉糖的询问会在一种度上回复。(4)下年糖退让放弃的可能性性较大。,询问稳固或使飞起,推断虚构与询问私下的差距将不休放大。,全球糖虚构和询问缺口的初步推断。2015/16年,缺口约为450万吨。,库存耗费率放弃,依据库存耗费率与PRIC的相干,推断价钱将中止下跌并重行跳。。14/15年度(10-9月)是在年度的终止阶段(8单独月的时期)开端反败为胜进入行情看涨的市场。2018/1年的空头市场也有单独转折点。。用栽种本钱规定底部的,栽种本钱4700元/吨,经销本钱5000元/吨,编号转寄贴现限额-100元/至,转寄底部的在4600-4900元/吨私下。。

当心风险点:2018/19和2014/15私下的不符合,眼前的陈述存信息卷与2014/15年相当。,同一,他们也缺席经销的集市环境,只,我国糖类的贮期依然较短。,无经销压力,不外,本年的记忆时期更长,脸必然的经销压力。再说,巴西的撒糖率倘若会放弃也过失很决定。,全部这些都将翻转供需格式。倘若陈述预订欺骗,僵尸身体库存将替换为新的供应。,集市压力,思索后续2018/19年度主产国退让下调大括号,补充思索本钱背衬。要而言之,可能性会有激烈的脚步沉重地走或脚步沉重地走(打开随后的D,据推断,增产将更大,朝着更合适的的相信动摇的最近的,依据T的顶峰和旺季的海拔动摇。倘若巴西的糖比选择u,次要感情2019/2年供需,依据法律条例,最重要的恢复健康可达3-5%。,供应量加法2.25-375万吨,根本补救下面所述2019/20年度的产需缺口,倘若是如此的,价钱可能性仍难以打破2018年的程度。。当心随球值班人员变量工作指数。

图1:中外白糖转寄价钱走势图2:全球白糖供需程度与价钱
材料费力地找:WIND、中投远板背诵部

详细剖析列举如下:

一、2018/19全球糖的年度供求依然使成为一体惊奇 但它缺席更远的放大

1、时势供需考察

依据美国农业部的材料。2017/18 榨季,全球糖退让为1亿吨,同比缩减869万吨。总消费1亿吨,同比缩减71万吨,供过于求仍超越132万吨,库存仍在积聚。但较去年同一时期过剩度放弃798万吨。究竟糖的供过于求依然是紧握的。,只供求过剩的使适应有所改良。

供应过剩腰槽改良,次要理由是次要虚构商的退让粗俗的放弃了。。2018/1年次要虚构国的撒糖退让,依据花花公子的最新材料,2018/1巴西糖退让放弃827万吨,印度撒糖退让加法176万吨,泰国糖退让放弃91万吨,欧盟放弃131万吨,奇纳加法40万吨。

图3:全球白糖供需宽松未更远的放大材料费力地找:WIND、中投远板背诵部

图4:次要产区糖退让放弃材料费力地找:WIND、中投远板背诵部

22018/19对挤压季供求过剩的预料集合

从名人供求尺寸的节奏看,上半载次要虚构国的大量生产远景,2017/1年糖退让持续使飞起。鄙人半载,巴西进入 2018/19 压海中晚上用的,受糖价下跌和含酒精的饮料价钱上涨的感情,巴西形成糖用蔗比大幅放弃(撒糖比46%放弃到35%),退让稳步放弃,印度也受到功发展和益虫的感情,缩小退让预料,泰国的糖退让轻蔑地放弃。。主产国2018/19年度形成糖退让稳步放弃。宽松供应的预料聪明的集合。

看各机构供应的详细装束轨迹,上半载国际糖业机构ISO对全球2017/18年度糖供应过剩生水垢预估从年首的500万吨上调到1051万吨。鄙人半载将2018/19年度糖供应过剩预估从5单独月的时期的850万吨下调到11单独月的时期的217万吨,及其他机构也在持续装束进军。。缩减供应过剩的预料,助长糖价跳。

全球视角,使适应与2015年极切近。以美国农业部装束为例,由于材料比较地完全的,可塑性好。全球次要产区糖退让装束轨迹:

表格 1:2018年5-11月持久美国农业部对主产国2018/19年度形成糖退让装束静态:(下半载巴西、泰国、欧盟一向在删剪退让(单位:万吨)
材料费力地找:WIND

201年供需装束表示:(巴西,次要原产国,5月11日、印度、泰国、奇纳退让稳步放弃)。

表格 2:2015年5-11月持久美国农业部对主产国2015/16年度形成糖退让装束静态(单位:万吨)

材料费力地找:WIND、中投远板背诵部

3、在明日全球糖供应将怎样多样化?

从次要虚构者发展成为多样化的预料看,2018/19年度全球供应仍在300-500万吨摆布的下修可能性。

1、巴西。

压力集合的季是蒲月至12月。压抑季快完毕了,且眼前业内各机构对巴西形成糖退让推断在2680-2750万吨,这聪明的小于美国农业部对,后续的美国农业部可能性仍有放弃的预料。只一单独月的时期的退让根本上是紧握的,变量可能性在1单独月的时期,以后的,几乎缺席多样化。

2、印度。

旱、甘蔗病虫害对甘蔗虚构的感情较大。。10 月 ISMA 将 印度 2018/19 年糖退让 3500-3550 万吨减至 3200 万吨,11 月 WISMA 从 3240 万吨减至 3000 万吨。后续2018/19 印度的年退让仍有可能性放弃。。同寅,2015/1 与 2016/17 印度年退让表示,2015/16 7单独月的时期的年退让推断使分裂为2800。 万吨、9月推断2700 万 吨、推断201年1月为2600万吨,现实产出 2512万吨;2016/17 年退让推断使分裂为7月2326日。 万吨、9月2337 万吨、2017年1月2130 万吨,现实产出 2030 万吨,思索阵雨和一般推断的Yiel,终极,印度的退让小于3000万吨。。

3、泰国。

本年甘蔗生长期,泰国也蒙受了水灾,对单位退让的感情是。Datagro在10月将泰国糖退让预估从1460万吨下调至 1335 万吨,泰国官气十足推断2018/19榨季甘蔗退让为 1亿吨和1350万吨。美国农业部推断泰国的甘蔗和糖退让将放弃到1.,380万吨。美国农业部仍职位100万吨的装束和删剪打孔比较地。

4、欧盟

除英国外的欧洲国家本年也蒙受了水灾。从蒲月开端,旱感情德国、波兰,六月转北欧,8 、菊月低温、旱加深了,逐步扩展到英国、法国。总算,欧盟的蜜饯卡特尔退让持续放弃。。7月预测 吨/公顷,10月缩减至吨/公顷。糖退让推断也放弃了。,9月底比上单独月缩减190万吨。,至1920万吨(含工业界用,美国农业部推断12月完成2090万吨。法国眼前、英国根本上是从德鲁犯规的。,德国、西部的波兰依然缺少阵雨。,晚上用的单位退让仍可能性轻蔑地放弃。。美国农业部的材料仍有放弃的潜力。

5、澳元

2018/1年开腰槽紧急的通过进化进程发展或发生,退让根本结算,物质性装束的可能性性很小。

二、2019/20每年全球糖供需缺口可能性会涌现

1)、依据眼前的集市使适应,次要虚构国的糖虚构推断很难

全球视角看法,依据眼前的糖价钱,甘蔗、糖用甜菜栽种面积不宜加法粘胶,El Nio单位面积退让的加法可能性两个都不聪明的。,要而言之,全球甘蔗和糖用甜菜退让可能性不能胜任的加法玉米退让。,相反,有可能性涌现放弃,供应过剩持续集合,甚至翻译供应不可。

图5:历年全球形成糖退让不能胜任的比2017/18年度高的。

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